?白糖常被人稱為“妖糖”，因為其日內(nèi)走勢變幻莫測，很難把握，原因有兩個方面。

??一，自2016年9月20日之后，白糖才有夜盤，而國內(nèi)白糖跟隨標的美白糖是在下午收盤后才開盤，直到凌晨才收盤，在白糖夜盤推出前，國內(nèi)外的開盤時間正好分離，這就給了資金很多日內(nèi)的自我發(fā)揮空間了。

??二，白糖這個品種富含政治因素，國外白糖現(xiàn)貨價格相較于國內(nèi)，一直處于大幅貼水狀態(tài)，國家為了保障農(nóng)戶利益，通過補貼提高國內(nèi)白糖的收購價格，而控制白糖的進口，進口配額根據(jù)收購量來分配，這樣就達到了白糖價格與利潤上的均衡，資金方也會通過這些政策進行炒作，導致白糖價格波動劇烈。

??一，供需與庫存

??我們先來看一下白糖的供需情況。

??而國內(nèi)食糖供應充裕不支持糖價持續(xù)走高，國際糖價走強是主要利多因素。國內(nèi)食糖生產(chǎn)榨季基本結束，后期新增供應主要靠外糖進口。6-9月是純銷售期，糖廠去庫存進度是影響糖價的重要因素。

??預估2021年我國白糖供應1050萬噸，進口490萬噸，總需求1550萬噸，缺口10萬噸，這個數(shù)值偏小。

??4月底工業(yè)庫存560萬噸，需求和進口按照均勻分攤，5—12月，需求1033萬噸，1—4月進口143萬噸，5—12月需進口347萬噸，工業(yè)庫存560萬噸，形成了126萬噸的缺口。而走私和糖漿的數(shù)量會彌補缺口，數(shù)量難以統(tǒng)計。

??總體來看供應還是跟得上的。

國際市場白糖供給（千噸）

國際白糖進口（千噸）

國際白糖需求（千噸）

??從工業(yè)庫存角度看，2017年底至2018年第三季度庫存高企，糖價一路下行；19年庫存偏低，價格平穩(wěn)向上；21年庫存偏高，價格可能處于震蕩。

白糖指數(shù)周線

??如上圖，2016年8月，白糖倉單偏高，但商品處于牛市，隨后白糖價格亦回落到8月的水平；2017年和2018年大量的倉單對白糖價格產(chǎn)生了明顯的壓制；19年和20年倉單較少，白糖價格除了疫情期間回落外，走勢都較為平穩(wěn)，且略有向上。

??二，緊盯巴西榨季

??北半球白糖榨季已基本結束，泰國和歐盟白糖減產(chǎn)，但印度增產(chǎn)并出口增加，形成了缺口對沖。巴西4月逐漸進入榨季，新糖上市進度緩慢，主要受到干旱天氣的影響，有機構預估巴西中南部地區(qū)21/22年度，甘蔗壓榨量或降至9年來最低水平。

??21/22年度巴西乙醇結轉的庫存有22億噸，中南部的甘蔗乙醇預計達到258億噸（按普氏3月的預估量，甘蔗壓榨量5.9億升，制乙醇比例54%，屬于市場預估上沿）。

??玉米乙醇預估20億升，東北部乙醇預估20億升，則乙醇總產(chǎn)量為298億升。國內(nèi)消費預估305億升，凈出口預估15億升，平衡表剛好配平。從初步平衡表來看，供需非常緊張。

??自疫情低點以來，美國玉米乙醇和巴西甘蔗乙醇價格一直處于上漲狀態(tài)，近期更是瘋狂拉升，進一步搶奪制糖原料，支撐巴西糖價。

??全球白糖供應略有增加，但需求也逐步恢復，后市需要更加關注巴西干旱天氣對產(chǎn)量的影響，也需要進一步了解甘蔗乙醇的需求情況。國內(nèi)行情跟隨外盤價格波動，很難走出獨立行情。

來源：牛錢網(wǎng)