大疫之年以美國為首的世界各國紛紛大水漫灌，大宗商品紛紛從底部V型反轉，漲幅超過50%的比比皆是，國際原糖價格也已經大漲了接近100%，但與此形成鮮明對比的是，國內白糖期貨價格漲幅很小，這主要是因為隨著去年白糖保障措施到期，白糖市場加大了對外開放力度，配額外進口數量激增，無論是出于白糖外交，還是出于變革國內白糖業，國內白糖市場加大開放是大勢所趨。如果不是國內甘蔗生產遭遇毀滅打擊，國內白糖市場必然會緊緊跟隨國際市場波動，所以尋找國內白糖市場趨勢，必須要研究國際原糖市場。

   一、天氣對國際糖價的影響

   國際原糖幾個比較大的出口分別是巴西、印度、歐盟、泰國和澳大利亞，幾個出口大國在地球上的分布很分散，如果不是非常強的極端天氣破壞，一般天氣因素對國際糖生產的影響是比較有限的。這幾年厄爾尼諾和拉尼娜氣候都比較溫和，類似2016年的極端天氣不會出現，未來的天氣因素雖然也會使食糖減產，但幅度非常有限。在前期風調雨順的日子印度積累了巨量的食糖庫存，現在因為天氣因素導致全球食糖供需有缺口，當食糖價格上漲到印度出口商的盈利區間，印度糖庫存就會彌補這一缺口，食糖價格的上漲空間就變的非常小，現在國際食糖價格已經處于這一盈利區間附近，上漲阻力可想而知。巴西干旱對甘蔗生產有一定的影響，因為糖醇比，所以巴西干旱對食糖的影響有限，關鍵還是看糖醇比，如果國際原油價格見頂，原糖上漲空間非常有限。

   二、原油對原糖市場的影響

   巴西干旱雖然對甘蔗產量有影響，因為糖醇比的原因，巴西干旱未必會導致巴西糖大幅減產，而原油價格對巴西糖產量影響更大一些。原油價格現在已經漲到70美元上方，這個價格已經能夠使OPEC+的成員國實現財政平衡，各成員國的生產積極性會很高，增產心照不宣，根本不需要什么協議，奪回更多的市場份額更重要。如果OPEC執意不大幅增產，導致原油價格上漲，美國等非OPEC+國家會坐享其成，擴大市場份額，OPEC+成員國從中不但沒有額外回報，反而會遭受損失，所以各產油國大幅增產是必然，只是時間問題。

   現在世界各國都陷入通脹泥潭，原油價格繼續上漲必然會進一步導致通脹增長，這不符合世界各國的利益，OPEC+成員國必然會做出妥協，他們沒有實力和意愿與世界為敵，來大幅推高原油價格。另外一個不確定因素是伊朗可能會被解除制裁，如果伊朗原油回歸，對原油市場無疑是很大的利空。伊朗被制裁多年，國內經濟崩潰，現在又受疫情影響國內財政和經濟雪上加霜，一旦解除制裁，伊朗原油出口意愿非常強烈。伊朗作為一個政教合一的獨裁政府，對國家工業生產具有絕對的管控力，一旦解除制裁在巨大利益驅使下，伊朗政府完全有能力短時間內將原油生產和出口能力恢復到制裁前的水平。由此可見，由于原油產量隨著價格上漲而大幅增產是確定的，未來原油價格上漲空間有限，所以原油價格對原糖的帶動作用已經非常微弱。

   三、美國人決定未來原糖走向

   美聯儲的貨幣政策決定未來幾年全球經濟走向，雖然各國央行多數都有獨立的貨幣政策，但受制于匯率變動對國際貿易的影響，各國央行會根據美聯儲寬松或緊縮的貨幣政策而調整本國的貨幣政策，使本國的貨幣政策與美聯儲的貨幣政策步調一致。隨著疫苗接種率提高，美國經濟正在快速恢復，失業率也逐步下降，同時通脹率也在快速爬升，5月CPI達到5%，增速創2008年8月以來最高。雖然美聯儲現在還沒有加息，考慮到通脹率不斷加速上漲，經濟快速恢復，美聯儲加息是遲早的事。

   美元已經走在緊縮的路上，從而帶動全球貨幣緊縮，然而各國經濟恢復不均衡，美歐發達經濟體經濟恢復較快，而拉美、東南亞、印度等新興國家因為在疫情期間貨幣大幅放水，債務擴張，同時疫情控制不力，經濟恢復緩慢，美元一旦緊縮，這些國家的債務壓力大增，有可能引發債務危機；而各國貨幣放水導致資產泡沫膨脹，在美元緊縮后面臨泡沫破裂和資金外逃的風險，有可能會引發貨幣危機；美元緊縮會迫使這些國家執行緊縮的貨幣政策，債務拉動型經濟遭受打擊，很可能會引發這些國家經濟危機和金融危機，比如1980年代的拉美債務危機、1994年的龍舌蘭危機、1997年的亞洲金融危機、2001年的阿根廷金融危機以及2015年的俄羅斯、土耳其、印度、巴西貨幣危機。

   拉美、東南亞和印度是食糖生產、消費和出口的主要地區，一旦這些地區發生經濟危機、貨幣危機和債務危機，食糖消費受到打擊，同時因為貨幣貶值甚至貨幣危機爆發，使美元報價的食糖變的更便宜，原糖價格將下跌。同時美元緊縮使全球經濟增長放緩，原油作為工業血液，經濟增長放緩使原油消費增長放緩甚至下降，食糖消費和乙醇消費也都面臨收縮，所以美聯儲的貨幣政策決定了國際原糖價格將由升轉跌，而國際原糖價格轉跌，國內白糖價格自然難以獨善其身。

   四、國際原糖的未來依然看好

   盡管國際原糖價格將轉向，但從長期來看，筆者依然看好國際原糖，因為甘蔗單產已經多年不增加了，技術停滯，同時價格多年處于低位，土地又面臨其他作物競爭，食糖和乙醇消費不斷在增長，尤其歐美對新能源的重視，印度將加快乙醇摻混，這些都非常有利于食糖和乙醇消費。最重要的是以美國為首的發達國家開始著手解決貧富差距問題，如向富人及跨國企業征收高額稅費，提高勞動者工時工資等，貧富差距縮小有利于生活用品消費，食糖和乙醇將會在此中受益。從長期趨勢來看，食糖產量有限，消費不斷增長，筆者認為原糖價格在下一輪上漲趨勢中會創出歷史新高。(農產品集購網特約專稿，作者：陳景宇，轉載請注明來源，否則將依法追責。）